カテゴリー F3

Q19. あるアナリストが、フリーキャッシュフロー評価モデルを使ってある企業を評価した。
アナリストは以下のデータを用いて値を決定した：
* 1年後の予想フリー・キャッシュフロー＝$10万ドル
* 初年度以降のフリー・キャッシュフローの推定成長率＝毎年5%（無期限
* 適正資本コスト＝10%
アナリストが出した結果は以下の通り：
資本の価値 = $100,000 (1+0.05)/0.10 = $1,050,000
アナリストは価値を決定する際に多くの誤りを犯した。
アナリストはどの程度会社を過小評価しているのか？

Q20. T社の取締役会は、NPVがゼロである新たな投資機会に資金を調達するため、ライツ・イシューを検討している。
取締役会は、株主に対し、ライツ・イシューの実施中に考えられるさまざまな措置の結果、株主の財産に理論上どのような影響が生じるかを説明したいと考えている。
理論上の株主の富に関する次の記述のうち、正しいものはどれか。

Q21. ある上場出版社は、研修を事業内容とする子会社を所有している。
子会社の処分を希望している。
以下の情報が入手可能である：

出版社の取締役会は、子会社の価値、ひいては子会社に投資した株式の価値は、子会社のフリーキャッシュフローの現在価値を計算することで決定できると考えている。
企業の企業価値を決定する際に使用する割引率として、最も適切なものはどれか。

Q22. LPM社は、通貨がCSであるC国に拠点を置いている。
3ヵ月後に機械を購入する契約を締結した。サプライヤは海外にあり、支払いはCSとは異なる通貨で行われる予定である。
金利平価の前提が適用される
このサプライヤーへの支払いにマネー・マーケット・ヘッジを使用することに関する以下の記述のうち、正しいものはどれか*。

Q23. ある会社が10年物$1億円の社債を発行しようとしており、$1億円の新規資金の一部または全部の金利プロファイルを変更するために金利スワップの利用を検討している。
同社は、固定金利対変動金利の債務プロフィールを1：1に設定している。社債発行前の負債プロフィールは以下の通り：

会社にとって最も適切な金利スワップ構成はどれか。

Q24. A社はB社の少数株主持分の取得を計画している。
B社の直近の株価は$0.60であった。
B社の関連データは以下の通り：
* 1株当たり配当金$0.08が支払われた。
* 配当成長率は2%を見込む。
* 収益成長率は4%の見込み
* 株主資本コストは15%
* 加重平均資本コストは13%
配当成長モデルを使用した場合、予想される株価の変動はいくらになるでしょうか？

Q25. ある上場会社は、正味現在価値$500万円の新規プロジェクトの資金調達のため、$2160万円の資金調達を計画している。この資金調達は、現在の株価に対して10%のディスカウントをしたライツ・イシューによって行われる。現在1億株が発行されており、1株あたり$2.00で取引されている。
新しいプロジェクトを考慮に入れると、理論上の権利落ち価格はいくらになるでしょうか？
小数点以下2桁まで答えなさい。
$ ?

Q26. ある会社は次のように資金を調達する：
* 4億株の$1株を$3.00で公開。
* $8億ドル、5%の債券を額面で提示。
同社は、正味現在価値$1億ドルのプロジェクト資金を調達するため、$2億ドルの長期借入を計画している。
負債を提供している銀行は、最大ギアリング・レベル条項を主張している。
ギアリングは市場価値に基づき、負債／（負債＋資本）として計算される。
会社が契約に違反することなく、銀行が課すことができるギアリング規制の最低額はいくらか？

Q27. ある企業が新しい機械の導入を計画している。
銀行ローンを利用して購入するか、ファイナンス・リースを利用するかの2つの資金調達方法がある。
銀行融資と比較したファイナンス・リースの利点はどれか。

Q28. 会社にはある：
* 株価収益率（PER）10。
* 収益は$1,000万ドル。
* 時価総額$億ドル。
取締役は、同社のPERは8まで低下し、利益は$9百万まで低下すると予測している。
次の計算のうち、このような変更後の新会社の株式価値を$百万円単位で見積もるのに最も適切なものはどれか。
A)

B)

C)

D)

Q29. A社、B社、C社、D社：
* K$を通貨として使用している国を拠点としています。
* 営業利益を前年比で成長させるという目標を掲げている。
* 収入とコストの合計が同じレベルである。
* ユーロ圏内の企業または個人との貿易。ユーロ圏内の企業または個人との輸出入取引はすべてユーロ建てで行われる。
各企業の1年間の典型的な輸出入取引は以下の通りである：

EUR/K$の為替レートの変動に最も敏感な企業の成長目標はどれか？

Q30. 時価総額5,000万シンガポールドルの企業が、新規資金調達のために$1百万ドルの負債調達を検討している。
10年間の設備投資計画
この発行額は、会社の時価総額に比べれば少額であると考えられる 同社は、「社債の私募」または「公募社債の発行」のどちらで負債性資金を調達するかを検討している。
次の記述のうち、正しいものはどれか？

Q31. ある上場会社は一定の配当を支払う方針である。以下の情報がある：
* 発行済株式総数（額面 $0.50） $60 百万株
* 現在の時価総額 $480 百万ドル
業績が伸びているため、株主は今年の増配を要求している。しかし、取締役は新たな投資資金を確保するため、できるだけ多くの現金を保持したいと考えている。そのため、取締役会は
通常の現金配当に代わる10分の1のスクリップ配当。
株価に他の影響がないと仮定した場合、配当後の予想株価はいくらになりますか？
小数第2位まで答えなさい。

Q32. ある企業がプロジェクトの資金調達のために$2億円を調達する必要がある。
現在の市場株価に対して20%のディスカウントで新株発行を決定した。
現在発行されている株式は2,000万株で、額面価格は1株当たり$1、市場価格は1株当たり$5である。

ライツ・イシューの条件を計算する。

Q33. 企業が低配当政策を採用する理由は、次のうちどれだろう？

Q34. 同じ業界に属する2つの企業の株価収益率（PER）は次のように異なる：
異なるPERの説明として、最も可能性が高いのはどれか？

Q35. ベンチャー・キャピタリストに該当する可能性の高いエグジット・ルートは、次のうちどれか3つ？

Q36. J社はK社の買収を交渉中で、K社の業績を自社並みに回復させることができると考えている。
両社の情報は以下の通り：

交渉中にJ社がK社に提示すべき各株式の最高価格を選択する。

Q37. コンサルタント会社の利益と成長は、雇用する価値の高い個人に依存している。
同社には有形資産が比較的少ない。
純資産評価法がそのような企業に不適切であると考えられる理由として、最も適切なものを選択しなさい。

Q38. 全額出資の企業が、新規プロジェクトの資金調達のため、一般市民を対象とした普通株式の新規発行を計画している。
以下のデータが該当する：
* 現在、1,000万株の普通株式が発行されており、時価総額は1株につきS3である。
* 新しいプロジェクトのコストは288万Sドルで、NPVは100万Sドルになると予想される。
* 発行価格は現在の株価からAaA割引となる。
既存株主に発生する1株当たりのゲームまたは損失は？

Q39. 現在は20X0年1月1日である。
プライベート・エクイティ会社であるV社は、A社の株式40%を総額$15百万円で取得することを検討している。
A 社は、20X1 年末に発売予定の新型エンジンを開発するために設立された。A 社は、この新型エンジンの初年度のフリー・キャッシュ・フローを $2m と予想しており、当面は年間 8% ずつ増加すると見込んでいる。新型エンジンは、A社が関与する唯一の商業活動である。
V社は、新エンジンの発売と同時にA社の株式を売却する予定である。
A社の株主資本コストは12%である。
V社がA社株式の現在価値を反映した金額を受け取ると仮定する。
この投資によるV社の推定年間収益率はいくらか。(単位：%）

Q40. ある会社の年間配当は、長年にわたり年率3%で着実に増加している。株主資本コストは11%である。株価は現在$64.38である。
同社は、1株当たり$5.00と予想される最新の配当を発表しようとしている。
取締役会は、配当金を1株当たり$4.50に減額することで賄わなければならない魅力的な投資機会を検討している。取締役会は、このプロジェクトにより、将来の配当が以下のように増加することを期待している。
毎年5%、株主資本コストは据え置き。
取締役がこの投資機会を進める意向を表明したと仮定して、株価の変化を計算しなさい。
小数第2位まで答えなさい。