Kategorie F3

Q19. Ein Analyst hat ein Unternehmen anhand des Bewertungsmodells für den freien Cashflow bewertet.
Der Analyst hat bei der Ermittlung des Wertes die folgenden Daten verwendet:
* Geschätzter freier Cashflow in 1 Jahr = $100.000
* Geschätztes Wachstum des freien Cashflow nach dem ersten Jahr = 5% jedes Jahr auf unbestimmte Zeit
* Angemessene Kosten für Eigenkapital = 10%
Der Analytiker kam zu folgendem Ergebnis:
Wert des Eigenkapitals = $100.000 (1+0,05)/0,10 = $1.050.000
Der Analyst hat bei der Ermittlung des Wertes eine Reihe von Fehlern gemacht.
Um wie viel hat der Analyst das Unternehmen unterbewertet?

Q20. Der Vorstand von Unternehmen T erwägt eine Bezugsrechtsemission zur Finanzierung einer neuen Investitionsmöglichkeit mit einem Kapitalwert von Null.
Der Verwaltungsrat möchte den Aktionären erläutern, welche theoretischen Auswirkungen die verschiedenen möglichen Maßnahmen während der Bezugsrechtsemission auf ihr Vermögen haben werden.
Welche DREI der folgenden Aussagen zum theoretischen Aktionärsvermögen sind zutreffend?

Q21. Ein börsennotiertes Verlagshaus besitzt eine Tochtergesellschaft, deren Geschäftsfeld die Fortbildung ist.
Sie möchte die Tochtergesellschaft veräußern.
Die folgenden Informationen sind verfügbar:

Der Vorstand des Verlags ist der Ansicht, dass der Wert der Tochtergesellschaft und damit der Wert des in sie investierten Eigenkapitals durch die Berechnung des Barwerts der freien Cashflows der Tochtergesellschaft ermittelt werden kann.
Welcher der folgenden Sätze ist der geeignetste Abzinsungssatz für die Ermittlung des Unternehmenswerts des Unternehmens?

Q22. Das Unternehmen LPM hat seinen Sitz in Land C, dessen Währung der CS ist.
Sie hat einen Vertrag über den Kauf einer Maschine in drei Monaten abgeschlossen. Der Lieferant befindet sich im Ausland und die Zahlung soll in einer anderen Währung als der CS erfolgen. Der Schatzmeister der LPM Company erwägt den Einsatz eines Geldmarkt-Hedges, um das mit einer Zahlung verbundene Transaktionsrisiko zu steuern.
Es gelten die Annahmen der Zinssatzparität
Welche DREI der folgenden Aussagen über die Verwendung einer Geldmarktabsicherung für diese Lieferantenzahlung sind richtig*?

Q23. Ein Unternehmen ist im Begriff, eine Anleihe mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einem Volumen von $100 Mio. zu begeben und erwägt den Einsatz eines Zinsswaps, um das Zinsprofil für einen Teil oder die Gesamtheit der neuen Finanzierung von $100 Mio. zu ändern.
Das Unternehmen hat ein angestrebtes Schuldenprofil mit festem und variablem Zinssatz von 1:1. Vor der Emission der Anleihe sah das Schuldenprofil wie folgt aus:

Welche der folgenden Strukturen des Zinsswaps ist für das Unternehmen am besten geeignet?

Q24. Unternehmen A plant den Erwerb einer Minderheitsbeteiligung an Unternehmen B.
Der letzte verfügbare Aktienkurs für Unternehmen B war $0,60.
Die folgenden Daten sind für Unternehmen B relevant:
* Soeben wurde eine Dividende von $0,08 je Aktie ausgeschüttet.
* Es wird ein Dividendenwachstum von 2% erwartet.
* Es wird ein Gewinnwachstum von 4% erwartet.
* Die Eigenkapitalkosten betragen 15%
* Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz beträgt 13%
Wie hoch wäre die erwartete Veränderung des Aktienkurses bei Anwendung des Dividendenwachstumsmodells?

Q25. Ein börsennotiertes Unternehmen plant die Aufnahme von $21,6 Millionen zur Finanzierung eines neuen Projekts mit einem positiven Kapitalwert von $5 Millionen. Die Finanzierung soll über eine Bezugsrechtsemission mit einem Abschlag von 10% auf den aktuellen Aktienkurs erfolgen. Derzeit sind 100 Mio. Aktien im Umlauf, die zu je $2,00 gehandelt werden.
Wie hoch wäre der theoretische Ex-Rechte-Preis unter Berücksichtigung des neuen Projekts?
Geben Sie Ihre Antwort mit zwei Dezimalstellen an.
$ ?

Q26. Ein Unternehmen wird wie folgt finanziert:
* 400 Millionen $1-Aktien, die zu je $3,00 notieren.
* $800 Millionen 5% Anleihen notiert zum Nennwert.
Das Unternehmen plant die Aufnahme langfristiger Kredite in Höhe von $200 Millionen zur Finanzierung eines Projekts mit einem Kapitalwert von $100 Millionen.
Die Bank, die die Kredite bereitstellt, besteht auf einer Höchstgrenze für den Verschuldungsgrad.
Das Gearing wird auf der Grundlage von Marktwerten als Schulden/(Schulden + Eigenkapital) berechnet.
Welches ist der niedrigste Wert für den Verschuldungsgrad, den die Bank auferlegen könnte, ohne dass das Unternehmen die Vereinbarung bricht?

Q27. Ein Unternehmen plant die Anschaffung neuer Maschinen.
Es gibt zwei Finanzierungsmöglichkeiten: Direktkauf über einen Bankkredit oder Finanzierungsleasing.
Welcher der folgenden Punkte ist ein Vorteil eines Finanzierungsleasings im Vergleich zu einem Bankkredit?

Q28. Ein Unternehmen hat:
* Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 10.
* Einnahmen von $10 Millionen.
* Ein Marktkapitalwert von $100 Millionen.
Die Direktoren gehen davon aus, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Unternehmens auf 8 und der Gewinn auf $9 Millionen sinken wird.
Welche der folgenden Berechnungen ergibt die beste Schätzung des neuen Unternehmenswerts in $ Millionen nach einer solchen Änderung?
A)

B)

C)

D)

Q29. Unternehmen A, B, C und D:
* ihren Sitz in einem Land haben, das den K$ als Währung verwendet.
* haben das Ziel, den Betriebsgewinn von Jahr zu Jahr zu steigern.
* die gleichen Gesamteinnahmen und Kosten haben.
* Handel mit Unternehmen oder Privatpersonen in der Eurozone. Der gesamte Import- und Exporthandel mit Unternehmen oder Privatpersonen in der Eurozone wird in EUR abgerechnet.
Der typische Import-/Exporthandel für jedes Unternehmen in einem Jahr sieht wie folgt aus:

Welches Wachstumsziel des Unternehmens reagiert am empfindlichsten auf eine Veränderung des Wechselkurses EUR/K$?

Q30. Ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 50 Mio. S erwägt die Aufnahme von $1 Mio. Fremdkapital zur Finanzierung eines neuen
10-Jahres-Investitionsschutz
Der Wert dieser Emission wird im Vergleich zur Marktkapitalisierung des Unternehmens als gering angesehen. Das Unternehmen erwägt, die Fremdfinanzierung entweder durch eine "Anleihe-Privatplatzierung" oder eine "öffentliche Anleiheemission" aufzunehmen.
Welche DREI der folgenden Aussagen sind richtig?

Q31. Ein börsennotiertes Unternehmen verfolgt die Politik, eine konstante Dividende zu zahlen. Die folgenden Informationen sind verfügbar:
* Ausgegebenes Aktienkapital (Nennwert $0,50) $60 Millionen
* Aktuelle Marktkapitalisierung $480 Millionen
Die Aktionäre beantragen für dieses Jahr eine höhere Dividende, da die Erträge gestiegen sind. Die Geschäftsführung möchte jedoch so viel Bargeld wie möglich zurückbehalten, um neue Investitionen zu finanzieren. Sie planen daher die Ankündigung einer
Aktiendividende im Verhältnis 1:10 anstelle der üblichen Bardividende.
Wie hoch ist der erwartete Aktienkurs nach der Aktiendividende, wenn man davon ausgeht, dass es keine anderen Einflüsse auf den Aktienkurs gibt?
Geben Sie Ihre Antwort mit 2 Dezimalstellen an.

Q32. Ein Unternehmen muss $20 Millionen aufbringen, um ein Projekt zu finanzieren.
Es hat sich für eine Bezugsrechtsemission mit einem Abschlag von 20% auf den aktuellen Börsenkurs der Aktie entschieden.
Derzeit sind 20 Millionen Aktien mit einem Nennwert von $1 und einem Marktpreis von $5 pro Aktie im Umlauf.

Berechnen Sie die Bedingungen der Bezugsrechtsemission.

Q33. Welcher der folgenden Gründe wäre ein Grund für ein Unternehmen, eine niedrige Dividendenausschüttung vorzunehmen?

Q34. Zwei Unternehmen, die in der gleichen Branche tätig sind, haben unterschiedliche Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV):
Welche der folgenden Erklärungen ist die wahrscheinlichste für die unterschiedlichen Kurs-Gewinn-Verhältnisse?

Q35. Welche DREI der folgenden Möglichkeiten des Ausstiegs sind für einen Risikokapitalgeber am wahrscheinlichsten?

Q36. Unternehmen J steht in Verhandlungen über die Übernahme von Unternehmen K und glaubt, dass es die Leistung von Unternehmen K so verändern kann, dass sie seiner eigenen entspricht.
Für die beiden Unternehmen liegen die folgenden Informationen vor:

Wählen Sie den Höchstpreis für jede Aktie, den Unternehmen J bei den Verhandlungen für Unternehmen K bieten sollte.

Q37. Die Gewinne und das Wachstum eines Beratungsunternehmens hängen von den hochqualifizierten Mitarbeitern ab, die es beschäftigt.
Das Unternehmen verfügt über relativ wenige materielle Vermögenswerte.
Wählen Sie den am besten geeigneten Grund dafür aus, dass die Methode der Nettovermögensbewertung für ein solches Unternehmen als ungeeignet angesehen wird.

Q38. Ein vollständig eigenkapitalfinanziertes Unternehmen plant die Ausgabe neuer Stammaktien an die Allgemeinheit, um Finanzmittel für ein neues Projekt zu beschaffen
Es gelten die folgenden Angaben:
* Derzeit sind 10 Millionen Stammaktien mit einem Marktwert von S3 pro Aktie im Umlauf.
* Das neue Projekt wird S2,88 Millionen kosten und voraussichtlich einen positiven Kapitalwert von S1 Millionen ergeben.
* Die Emission wird mit einem AaA-Abschlag auf den aktuellen Aktienkurs gepreist.
Welcher Gewinn oder Verlust pro Aktie wird den bestehenden Aktionären zufallen?

Q39. Es ist jetzt der 1. Januar 20X0.
Unternehmen V, eine private Beteiligungsgesellschaft, erwägt den Erwerb von 40% des Eigenkapitals von Unternehmen A für einen Gesamtbetrag von $15 Millionen.
Unternehmen A wurde gegründet, um einen neuen Motortyp zu entwickeln, der Ende 20X1 auf den Markt gebracht werden soll. Unternehmen A geht davon aus, dass das neue Triebwerk im ersten Betriebsjahr zu einem freien Cashflow von $2 Mio. führen wird, der in absehbarer Zukunft um 8% pro Jahr steigen wird. Das neue Triebwerk ist die einzige gewerbliche Tätigkeit, an der das Unternehmen A beteiligt ist.
Unternehmen V beabsichtigt, seine Beteiligung an Unternehmen A zu verkaufen, wenn das neue Triebwerk auf den Markt kommt.
Unternehmen A hat einen Eigenkapitalkostensatz von 12%.
Angenommen, das Unternehmen V erhält einen Betrag, der dem aktuellen Wert seiner Anteile an Unternehmen A entspricht.
Wie hoch ist die geschätzte jährliche Rendite für Unternehmen V aus dieser Investition? (Auf den nächsten % genau)

Q40. Die jährliche Dividende eines Unternehmens ist über viele Jahre hinweg stetig um 3% gestiegen. Es hat Eigenkapitalkosten von 11%. Der Aktienkurs beträgt gegenwärtig $64,38.
Das Unternehmen wird in Kürze seine neueste Dividende bekannt geben, die voraussichtlich $5,00 pro Aktie betragen wird.
Der Verwaltungsrat erwägt eine attraktive Investitionsmöglichkeit, die durch eine Kürzung der Dividende auf $4,50 pro Aktie finanziert werden müsste. Der Verwaltungsrat geht davon aus, dass das Projekt einen Anstieg der künftigen Dividenden um
5% jedes Jahr und die Eigenkapitalkosten bleiben unverändert.
Berechnen Sie die Veränderung des Aktienkurses für den Fall, dass die Geschäftsführung ihre Absicht bekannt gibt, diese Investitionsmöglichkeit zu nutzen.
Geben Sie Ihre Antwort mit 2 Dezimalstellen an.